來源：時代周（zhōu）報

自2018年（nián）5月21日發債計劃意外失利（lì），成為史上最涼債券之（zhī）後，深陷債務危（wēi）機441天的“園林第一股”東（dōng）方園林(002310.SZ)最終易主。

8月5日晚間，東方園林發布公告，公司控股股東、實際（jì）控製人何巧女、唐凱與（yǔ）北京市朝陽區（qū）國有資本經營管理中心全資子公司北京朝匯鑫企業管理有限公（gōng）司(以下簡稱“朝匯鑫”)正式簽署股份轉讓協議及表決權委托協議，何巧女、唐凱合（hé）計向後者協議轉讓東方園林5%的股權，並承諾將其持有的除上述轉讓股份外的16.8%的（de）股權所對應的表（biǎo）決權委托予朝匯鑫。朝匯鑫將取（qǔ）得上（shàng）市（shì）公司控製權。

朝匯鑫成立於2019年7月23日，股權（quán）穿透（tòu）後（hòu）依舊是朝陽區國資委持股100%的全資子（zǐ）公司。而（ér）2018年12月，何巧女已將占總股本5%的股份轉讓給朝陽國資中心旗下北京盈潤匯民基（jī）金（jīn）管理中心。

資料顯示（shì），本次受讓方朝匯鑫（xīn）與盈潤匯民基金為一致行動人。本次權益（yì）變動完成後，朝陽國資（zī）委成為東方園林實際控製人（rén），東方園林成為朝陽國資（zī）中心下屬首家A股（gǔ）上市（shì）公（gōng）司。

截至8月5日，東（dōng）方園林市值已從去年高峰時的500億元大幅縮水至158億元（yuán），一年多時間蒸發342億元。

東方園林的441天

東方園林成立於1992年，2009年在深交所上市，其主營業務為（wéi）水環境綜合（hé）治理（lǐ）、工業危廢處置及全域旅遊，主要以PPP的方（fāng）式投資，董事長（zhǎng）是有著“商界花木蘭”之稱的（de）女企業家何巧女。

自2015年以來，借助（zhù）國家大力推廣 PPP模式，東方園林通過（guò）快速切入PPP領域，頻繁斬獲PPP項目（mù）訂單。2016―2018年，公司三年中標總額約1500億（yì）元，一度成為“PPP第一股”。而（ér）在PPP項目的推動下，公（gōng）司業績飛速增長之（zhī）餘，股價和（hé）杠杆也雙雙（shuāng）急升。

進入2018年，在中央金融政策去杠杆的大背景下，環（huán）保行業一度出現融資成（chéng）本（běn）超（chāo）過（guò）投資收益的現（xiàn）象，一批環保企業，特別是（shì）民營環保企業出現融資難（nán）、融資貴等問題。

東方園林（lín）亦未（wèi）能幸免，深陷短債長投的債務危機中，並從2018年7月起開始叫停PPP項目。

2018年（nián）5月，東方（fāng）園林遭遇“發（fā）債門”，成為環保企業融資難的標（biāo）誌性事件。其也是（shì）這一輪去杠杆中“哭聲”最響的民營企業之一，因此也被作為（wéi）遭遇困（kùn）境的民營企業（yè）代表（biǎo），成（chéng）為紓困典型。

去年9月，東方園林先後獲得了民生銀行（háng）(01988)、興業銀（yín）行、廣發銀行和華夏銀行超過64億元的授信，以（yǐ）及多家銀行15億元信貸支持，流動性問題在（zài）當時（shí）有所緩解。北京證監局曾在2018年10月召集東方園林23家債（zhài）權人，要求不得強製平（píng）倉、不得凍結股權。

去年12月，何（hé）巧女、唐凱夫婦將合計5%的股權轉（zhuǎn）讓給北京朝陽區國資旗下的北京市盈潤（rùn）匯（huì）民基金管理（lǐ）中心(有限合夥)，轉讓價為10.14億元。

然而，東方園林的處境並未發（fā）生實質（zhì）改變，流動性困境一直未能真正得以解決。由於未能在規定時間內（nèi）將3000萬元債券利息劃（huá）至上海清（qīng）算所，5億元（yuán）規（guī）模的（de）18東方園林CP002觸發技術性違（wéi）約，東方（fāng）園林成為2019年第一家技術違約的企業。

今年上半（bàn）年，東方園林又因裁（cái）員、欠薪事件被輿論（lùn）推上了風口（kǒu）。據東（dōng）方園林公（gōng）告披露的數據顯示，截至5月10日，東方園林剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個月薪酬（chóu）及補償待發放，共計約2.39億元（yuán）。

在5月10日對深交所年報問詢函的回複中，東方園林（lín）稱，將力爭在5月底前解決拖欠工（gōng）資問題。

公開信息顯示，東方（fāng）園林（lín）和何巧女2019年頻繁（fán）被列為被執行人（rén），7月22日浙（zhè）江嵊州法院還對何巧女下達了限製消費令。

危機難解

從經營現（xiàn）狀來看，東方園林尚無明顯好轉跡象。7月12日，東方園（yuán）林發布業（yè）績（jì）預告顯示，2019年上半年虧損5.5億―7.5億元，2018年同期則盈利6.64億元。

對於虧損原因，東方園林（lín）表示，主要因為金融環境和行業政策（cè）變化，加之去年（nián）底以來集中償還了大量有息（xī）債務，公司（sī）主動關停並轉部分融（róng）資比較困難的PPP項目，控製了（le）投資節奏（zòu），減少了運營投入。

對（duì）東方園林而言，為擺脫困境，再次出讓股權給北京（jīng）國資，是不得已而為之。浙（zhè）江一家生態環保上市（shì）公司人士向時代周報記者表示：“PPP資產沒（méi）有政府背景，是很難生存的，上市公司向相關國企及時出售資產是正確選擇。”

去年（nián）11月，東方園林出售了旗下環保集團35.71%股權，獲得農銀金融資產投資公司10億元資金;去年12月，東方園林實際控製人何巧女、唐凱夫婦轉讓了上市公司5%股權，獲得10億元現金用於紓困。

截至7月30日，東方園林存續期內的債券（quàn）共（gòng）八筆，2019年到期的兩筆債券20億（yì）元，分別是18東方園林（lín）SCP003、19東方園（yuán）林SCP001，規模均為10億元（yuán）。

大股（gǔ）東借款（kuǎn）加上今年初東方園林又發行了23億元債券，勉強完成了今年年初三隻債券的兌付，而8月2日，它按期（qī）兌（duì）付了（le）“18東方園林SCP003” 本息合計（jì）10.57億元。不過，到10月15日，東方園林還有10億元債券需兌付。