來源：中國（guó）企業報
2018年前後，中國環保產業大麵積遭遇了（le）投（tóu）融資困境。分析當前中國環保產業投融資事業的發展態勢，特別是2018年（nián）中國環保產業投融資（zī）事業麵臨的問題，需要從整體的經濟金融發展形勢（shì）出發，結合金融和環保產業發展的內生（shēng）邏輯（jí），依托具體的客觀（guān）情況（kuàng）進行（háng）係統研判。
內外（wài）因（yīn）素造成2018環保產業投融資（zī）困境
在發展需（xū）求旺（wàng）盛，政策空間（jiān）和利好不斷的客觀條件（jiàn）下，2018年中國環保（bǎo）產業仍然遭遇了嚴重的（de）投融資困境，其中包括債務問題嚴重、融資渠道萎縮、資金（jīn）成本急升、信用風（fēng）險劇增等困境（jìng）。綜合來看，2018年環（huán）保產業投融資困境的出現源於多重因素。
從2017年末開始，我國金融“去杠杆”的（de）力度不斷加大。隨著“資管新規（guī）”和PPP清庫等工作的實（shí）施，環保產業中此（cǐ）前由於早期大（dà）幅擴張導致的資（zī）金壓力進一步升高。與此同時，一些環保企業由於資金空（kōng）轉抬高實體企業融資成本，杠杆無（wú）序擴張，剛性兌付等問題開始顯現。
與此同時，整體經（jīng）營狀況趨緊的情況（kuàng）下，部分環（huán）保企業的債務違約事（shì）件，對於資本市場信心造成了影響（xiǎng）。2018年上半年間，盛（shèng）運環保、神霧環保（bǎo）、凱迪生態等債務違約和東方園林發債失利等事件導致了資本市場信心的（de）波動。與此同時，伴隨著2018年國內外整體經濟形勢發展的不確定性增（zēng）強，資本市場整體的風險偏好減低，對於環保企業融資投放則更加緊縮。具體來（lái）看，2018年環（huán）保產業遭遇的投融資（zī）困境，主要源於和體現在長期積累的以下（xià）問題：股權質押風險高企；PPP項目慎貸甚至停（tíng）貸（dài）；融資成本和期（qī）限錯配問題嚴重；融資兩極分化，中小企業融資難度進一步加大等。此外，如環保產（chǎn）業價稅政策執行慢或執行不到位，地方政府的（de）不科（kē）學執法等（děng）問題也對環保企業造成了較大影響。
對於未來中國環保產業投融資的（de）展望和建議
（一）宏觀政策環境（jìng）長期利好，針對環保產業投融資政策目標更（gèng）加清晰
從整（zhěng）體宏觀政策的形勢觀察（chá），環（huán）保產業作為生（shēng）態文明建設的實踐護體，將在未來長期發揮重要作用。預計2019年以及今後一段時期（qī），針對環（huán）保產業政策（cè）利好（hǎo）仍將不斷釋放，針對環保產業（yè）投融資的總量（liàng）仍將保持繼續（xù）增長（zhǎng）態勢（shì）。
更為重（chóng）要的是，中央對於針對環保（bǎo）產業投融資（zī）的政策目標更（gèng）加清晰。在今年2月22日舉行的中央政治局集體學習中，習總書記專（zhuān）門指（zhǐ）出，要在金融供給側改革過程中，對綠色發展（zhǎn）體係提供精準的金融服務。近期，國家發改（gǎi）委、中國人民銀行等部委共同發（fā）布了《綠色產業指（zhǐ）導目錄（2019年（nián）版）》，為落實構（gòu）建我國綠色發展體係的目標提供了較為清晰的產業標（biāo）準。與此同時，國家發（fā）展改革委、科技部發（fā）布了《關於構建市場導向的（de）綠色技術創（chuàng）新體係的指導意見》，為形（xíng）成綠色產業以高技術為導向，長（zhǎng）期提升自身發展競爭力的局麵提供了規範性（xìng）文（wén）件。總體而言，當前中央各針對環保產業未來發展，提供了較為清晰標準化的政策依循，為環保產業的投融資提供了較為清晰的標的。未（wèi）來通過金融供給側改（gǎi）革支（zhī）持綠色發展體（tǐ）係的（de）宏觀政策有望精準傳導至環保（bǎo）產業（yè）當中。
（二）環保（bǎo）產業自身發展（zhǎn）的（de）創新變革仍為贏得資本信任核心要素
2018年中國環保產業麵臨（lín）的較（jiào）大規模的投融資困境，是當前環保產業自身長期麵（miàn）臨的問題，如在生產和（hé）供求關係上（shàng），麵臨的勞動生產（chǎn）率、創新能力、核心技術擁有、高端產業占比等問題（tí），以及（jí）經營模式、融資（zī）模式、訂單獲取（qǔ）方式等問題，加之（zhī）整體宏觀經濟金融形勢加速（sù）變（biàn）化導（dǎo）致的綜合問題。資本的逐利性必然導致更多資金從回報（bào）率低的行業向回報率高（gāo）的行業流動，反映在金融為（wéi）環保產業提（tí）供（gòng）支持的過程中，導（dǎo）致了金融（róng）作為“血脈”在對於“肌體”進行支持時流動嚴重不暢的情（qíng）況。
從2019年一季報觀（guān）察，環保板塊（kuài）上市公（gōng）司整體業績（jì）仍然繼續放緩，資金方麵改觀不大。就（jiù）當（dāng）前的環保產業發展（zhǎn）的整體（tǐ）業態（tài）而言，如果沒有（yǒu）針對行業自身發展（zhǎn）的突破，資本對於環保產業（yè）的風險（xiǎn）偏（piān）好仍（réng）然很難降低（dī），而同質化競爭（zhēng）的環保企業經營狀況（kuàng）將進一步惡化，融資更加困難。隨著先進技術和（hé）先進（jìn）裝備愈發成為（wéi）環保企業未來（lái）競爭力的核（hé）心要素（sù），在這一趨勢下，資本將優（yōu）先配置（zhì）到技術和裝（zhuāng）備領先的（de）環保企業，環保產業投融（róng）資的技術創新導向將進一步顯現。環保產業自身發展的創新變革，將成為未來贏得資本信任的核心要素。
（三）支持環保（bǎo）產業（yè）發展的金融手段亟待創新
當前環保投資（zī）主要來源（yuán）於公共財政和銀行信貸，資金來源較為單一。環保產業股權（quán）、債券等融資形式的（de）使用正在增加，但總體上看對（duì）於多層次資本市場（chǎng）的運用仍然不足。在綠（lǜ）色信貸領域（yù），我國當前已有超過9萬億的綠色信貸存量，但（dàn）在實際授信的過程中，針對環保產業，特別是民營環保企業的信貸產品仍然較為匱乏，仍以短期流動資金貸款為主，不能完全匹配企業的生產經（jīng）營和回款周期，短貸長用和頻繁轉貸的現象比較普遍。與此同時，風險（xiǎn）控製工（gōng）具也較為不足，可以利用的風險分散與風險補償手段匱乏（fá）。而針對中小環保企業，由於規（guī）模小、風險高、輕資產，抵質押不（bú）足、信用資質不高（gāo）等問題更加難以達到授信（xìn）條件。因此，如何通過（guò）政策（cè）引導（dǎo）和創新金融服務，在不擴大信用風險敞口的基礎上，解決環保企業的融資困境，也需要重點研究（jiū）和考慮。
綜合上述情（qíng）況、宏（hóng）觀政策（cè）形勢和環保產業長期發展趨勢，建議從以下幾點，進一步（bù）加強對於環保產（chǎn）業投融（róng）資支持（chí）。
（一）各級政府（fǔ）應通過有（yǒu）效手段，規範和引導環保產業高質量發展
推動（dòng）環保產業自身發展的創先變革，實現環保產業高質量發展是長期解決環保產業（yè）投融資問題的關鍵因素。當前（qián），各級（jí）政（zhèng）府既是製定環（huán）保政（zhèng）策（cè）的主體，又是提供（gòng）環保產業項目訂單的采（cǎi）購主體，具（jù）備規範和引導環保產業高質量的（de）立（lì）場（chǎng）和客觀（guān）條件。各級政府可從以下幾個角度考慮，規範和引導環（huán）保（bǎo）產業高質量發展，一是加強對環保產業服務質量的考量，形成對環保產業服務質量的考核標準和體係，形成環保產業服務質量的考核抓手。二是堅持高技（jì）術導向，將環保企（qǐ）業是否掌握核心技術作為獲（huò）取（qǔ）訂單的（de）重要考量條件。三是將環境（jìng）治（zhì）理的重心由末端遷移至生（shēng）產的全（quán）過程，客觀上增加環保產業（yè）服務的應用場（chǎng）景。四是嚴控行（háng）業（yè）惡性競爭，保持對於環保企（qǐ）業獲取訂單依靠低價、降低服務質量的行（háng）政和法（fǎ）律監管強度。與此同時（shí），在環保產業較為常用的PPP項目模式上，各級政府仍應保持支持（chí），並重點加以規範。
（二）繼續加大環保的資金投入，通過創新（xīn）模式（shì）撬動社會資本進入
建議中（zhōng）央（yāng）財政繼續（xù）加大環保資金投入，逐（zhú）年增（zēng）加大氣、水、土壤汙染防治專項資金規模。通過規劃（huá）目標考核（hé）、環保投資信息公開等方式倒逼地方政（zhèng）府環保資金投入。園林綠化、產業（yè）結構調整補助等資金不再納入環保投（tóu）資統（tǒng）計。
（三（sān））針對環保產（chǎn）業，提升對貨幣政策和財稅政策綜合運用（yòng）的強度（dù）
建議在2019年，繼續針對環保企業、民營企業等領域實施減稅降負，建議對環保產業當（dāng）前15%的（de）稅收標準，參照金融業6%的稅收政策（cè）酌情降低稅負。同時，由人民銀行等金融（róng）監管（guǎn）部（bù）門對（duì）關鍵領域相關領域實施定向降準，並綜合運用中期借貸便利（lì）、常備借貸便利等貨幣（bì）政策工具和配套政策工具。此外，針對（duì）新增貸款“一二五”目標（biāo），拖欠民營企業賬款問題等配套政策（cè）工具的使用也（yě）應（yīng）同步快速落實。
（四（sì））綜合利用多層次資（zī）本市場，從監管層麵鼓勵針對環保產業的金融（róng）創新，不盲目進行信用擴張
環保產業（yè）高質（zhì）量發展，需（xū）要金融服（fú）務更加（jiā）精準化、多元化、綜合化。建議鼓勵環（huán）保行業掌（zhǎng）握核心技術的（de）高精尖端企業（yè），在A股、科創板（bǎn）上市或轉板，通過發行股票的方式募集（jí）資金；在（zài）鼓勵和推動股權市場融資政策出（chū）台的同時，一些（xiē）債券市場的政策也應同步研究更（gèng）新。其（qí）中諸如債券市場的信用評級（jí）體（tǐ）係完善等關鍵核心問題，以及一些民營企（qǐ）業債務融資必須解決的信用擔保、債項增級問題，政（zhèng）府有關（guān）部門也應具體出台相應政策（cè），予以扶持和解（jiě）決。與此同時，建（jiàn）議在現有的宏觀審慎和微（wēi）觀審慎金融監管體係中，增加引導（dǎo）金融產（chǎn）品創新支（zhī）持綠色發展及相關環保產業的條目。如在傳統信貸層麵，鼓勵商業銀（yín）行以未來收益權，政府補貼獎勵資金開（kāi）發信貸產品。同時，把控住環保企業的（de）信（xìn）用風險的（de）敞口，不盲目進行（háng）信用擴張，保證資金的流動性鬆緊適度。
（五）進一步發揮綠色金融作用
發（fā）揮綠色金融的作用，對於培育新的（de）更加（jiā）綠色的經濟增長點，引導環（huán）保產業高質量發展（zhǎn）具有積極作用。從短期來看，一些綠色金融（róng）領域的創新舉措，可以有效疏解環保產業的融資問題：一是降低商業銀行綠色債券、綠色（sè）信貸資產的風（fēng）險（xiǎn）權重。根據清華大學的（de）一項初步估算，如（rú）果將綠色信（xìn）貸的風險權重從（cóng）100%降低（dī）為50%，就可以將我國所有（yǒu）綠（lǜ）色信貸支持項目的融資成本平（píng）均降低50個基點（即0.5個百分點）。這項措施估計（jì）可將全國綠色項目的融（róng）資成本平（píng）均降低0.4—0.5個百分點。二是在推動促進綠色（sè）債券發行等方麵，可以適當拓寬（kuān）募集（jí）資金的使用，綜合協調財政資金、稅收等政（zhèng）策工具的使用（yòng）。三是宣傳、引導環保企業通（tōng）過綠色保險、碳交易、環境權益交易等綠色金融工具，降低（dī）經營風險，增加環境收（shōu）益。
此外（wài），一些如ESG等（děng）在國際社會（huì）已（yǐ）經較為通（tōng）用的確保金融支持高質量發展的理念，也應從（cóng）監管層麵廣泛進行（háng）推廣，一方麵推（tuī）進ESG相（xiàng）關信（xìn）息披露在資本市場中的廣泛運用，另一方麵提升金融機構和企業雙向對於ESG理念的理解程度，把環境（jìng）、社會和企業自身（shēn）治（zhì）理、創新的水平（píng）進行指標化衡量和引導，通過金融（róng）手段支持和引導環保企業的（de）創新（xīn）和轉型，提升金融資源配置效（xiào）率及暢通金融與實體經濟的良性（xìng）循環（huán），實現金融對於環保產業高質（zhì）量發展的有效支持。
