來源：360金融PPP研究中心

9月20日，《中共中央 國務院 關於完善促進消費體製（zhì）機製進一步激（jī）發居民消費潛力的若幹意見》發布，提出：通過政府和社會資本（běn）合作PPP模式、社會領域產業企業專項債券等方式，鼓勵支持社會力量（liàng）參與文（wén）化、旅遊、體育、健康、養老、家政、教育等領域基礎設（shè）施建設。同時，根據媒體報道，財政（zhèng）部於近（jìn）日向各（gè）省財政部（bù）門發出了《關於規範推進政府與社會資本合作(PPP)工作的實（shí）施（shī）意見（jiàn）(征求意見（jiàn）稿)》，文件中明確指出：“規範的PPP項目形成中（zhōng）長期財政支出事項不屬於地（dì）方政府隱形債務”。種種跡象，皆預示著基（jī）礎設施和公共服務項目將成為下一階段經濟增（zēng）長的要點，而PPP無疑將成（chéng）為助力該發展模式的主要工具。

一、高層會議頻傳穩基建投資信號，經（jīng）濟增長整體格局業已明確

從近期的高層會議來看，9月21日的中（zhōng）央全麵深化（huà）改革委員會第四次會議強調了：“堅持新發展理（lǐ）念，立足發揮（huī）各地區比較（jiào）優勢和縮小區域發展差距，圍（wéi）繞努力實（shí）現基本公共服務均等化（huà）、基礎設施通達程度比較均衡、人民基本生活保障水平大體相當的目標”;李克強總理在9月（yuè）18日的國（guó）務院常務會議上指出：“當前（qián）國內外形（xíng）勢錯（cuò）綜複雜，穩（wěn）投（tóu）資特別是穩住（zhù）基（jī）礎設施領域的投資，是穩住經（jīng）濟發展的一個重要舉措。麻豆md0049免费在（zài）基礎設施、民生（shēng）等領域還有不少短板，當前要聚焦補短板、調結構，積極擴（kuò）大有效（xiào）投資”。由此可見（jiàn），在（zài）房地產受政策限（xiàn）製，進出口發展趨勢尚不明確（què）的經濟環（huán）境下，中央已然明確了（le）經濟增長（zhǎng）和投資的重點將聚焦（jiāo）於基礎設施和相應的公（gōng）共服務，預計相應配套將會快速完（wán）善。

二、金（jīn）融政策深度調整，基建和公共服務產業（yè）鏈得到諸多支持

在國務院於7月23日的常務會議上提出“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發（fā）行和使（shǐ）用進度，在推（tuī）動（dòng）在建基礎設施項（xiàng）目上早見成效”之後（hòu），財政部也於8月印發了《關於做（zuò）好地方政府專項（xiàng）債券發行工作的意見》、《地方政府債券公開承銷發行業務規程》、《地方政府債券彈性招標發行業務規程》，進一步優化、完善了地方政府債券發行方式，提高了債券發行效率和成功率。與此（cǐ）同時，8月下旬，相關知情人士曾（céng）向中國證券報表示（shì）：“地方債風險權重有（yǒu）望從原來的20%降至為零”。結合近期（qī）的銀保監（jiān）會在《中國銀（yín）監會關於加強商業銀行債（zhài）券承銷業務風險管（guǎn）理（lǐ）的通知》中所提出的“地方政府債（zhài）券參照（zhào）國（guó）債和政策性金融債”綜合判斷，《商業（yè）銀行資本管理辦法》、《金融企業準備（bèi）金計提管理辦法》等文件在近期或將麵臨部分調整，如果地方債坐實“零風險”地位（wèi），商（shāng）業銀行整體投資地方（fāng）債的額度將直接提升約4萬億(依據2018年債務限額所對應的風險準備金粗略計（jì）算)，而這些資（zī）金無疑將成為地方政府發起基礎設施和公共服務項目的啟動資金。此外，《中國銀（yín）保監會辦公廳關於進（jìn）一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》也積極響應了7月23日國務院常務會議精神（shén），提出：積極（jí）配合地方政府對在建基礎設施項目的建設情況和融資需（xū）求進行調查分析，按照市場（chǎng）化原（yuán）則滿足融資平（píng）台公（gōng）司的合理融資需（xū）求，對必要的在建項目要避（bì）免資金斷供、工程爛尾。針對融資較難的民企社會資本，發改委在促進民間投資持續健康發展專題新聞（wén）發布會上多次強調“鼓勵地方（fāng）設立基（jī）礎設施民間（jiān）投資基金（jīn）”。整體來看，種種金（jīn）融扶持政策已準備就緒，相信隨（suí）著基建投資總量的上升，各項政策也將逐步落實。

三、財政部明確規範PPP項目中的財政支出不屬於（yú）地方政（zhèng）府隱性債務，國務院新政打破市場顧慮

在《關於規範推進政府與（yǔ）社會（huì）資本合作(PPP)工（gōng）作的實（shí）施意見（jiàn）(征求意見稿)》中，管（guǎn）理層明確提出了：“規範的PPP項目形成中長期財政支出事項不屬於地方政府隱形（xíng）債務（wù）”，同時也細致列舉了七類PPP項目財務方麵的不規範操作行為，讓業界有了明確的參照依據。結合（hé）文中（zhōng）“各地PPP加快推進”的要求（qiú）和《中共中央 國務院 關於完善（shàn）促進（jìn）消費體製機製（zhì） 進一步激發居民消費潛（qián）力的若幹意見》中明確（què）提出的“通過政府和社（shè）會資本合作(PPP)模式支持消費領域基礎設施建設”，預計市場將很快進入合規PPP項目大力推廣的階段。

總體（tǐ）來看，雖然管理層（céng）已經開始預熱再度依靠（kào）ppp模式大規（guī）模拉動基礎設施和公共服務項目的投資，但是在“守住（zhù）不發生係統性金融風險（xiǎn）底線”的要求之下，財（cái）政強（qiáng）監管、金融大（dà）數據監（jiān）控依然不會鬆懈。所以，從（cóng）合（hé）規性角度來看，PPP項目股（gǔ）權部分自有資金、真股權投資資金（jīn）的（de）參與;債權部分（fèn）的銀（yín）行、保險、政（zhèng）府基金出資依然會是在（zài）滿足監管層的要求和市場資源匹配下的標準模式。同時，在“92號（hào）文”至近期一係列新政的全麵要求下，未來（lái）我國PPP項目的市（shì）場化（huà）運營收入占比也需要繼續提升，在市場需求度滿足方麵也會借由“國民合作”，引入優質服務方等方式來加以優化，從而使基礎設施和公共服務更具商業化價值，進（jìn）而帶動（dòng）市場消費增長，最終達成穩投（tóu）資、穩消費的雙重目標（biāo）。